最近听了朱嘉明教授的一场演讲，主题是“超越稳定币，实现货币经济的多元化”。

这不只是技术热闹，更是关于财富公平和人类未来的大问题。演讲让我回想起货币的漫长历史，也让我反思：这些眼花缭乱的金融创新，到底和我们普通人有什么关系？今天，我就把演讲整理成这篇文章，当作自己的学习记录，也是一种知识的分享。演讲视频和文字稿在最后。

演讲从逻辑到内容都很丰富，很多地方的理解和我一样，关于财富的统计那部分我确实没关注过，从来没考虑过。之前我简单科普过区块链技术，说过要谈谈稳定币，就借此文章聊一聊。

稳定币，为什么突然这么火？

过去三个月，全球尤其是中国，对稳定币（stable coin）的热议达到了高潮。文章、演讲、政策讨论数以千计，甚至连政府都开始介入设计和监管。这不是什么新鲜事，但确实罕见。朱教授开篇就抛出一个问题：稳定币到底是一种什么样的现象？

简单说，稳定币是一种价值相对稳定的数字货币。它不像比特币那样波动剧烈，而是试图锚定某种资产或算法，来保持“稳定”。但为什么它会吸引这么多目光？主要有三点：

1、技术驱动的变革：稳定币建立在区块链基础上，这是加密货币（如比特币）的延伸。它不再依赖传统银行，而是通过智能合约和去中心化网络运行。这让它成为“加密世界”和“法币世界”的桥梁，特别在Web3.0时代，年轻人更爱用数字钱包，而不是去银行开户。

2、解决现实痛点：全球经济不平等加剧，传统货币体系（如美元霸权）被诟病。稳定币被视为一种“平行金融”，能让数十亿无银行账户的人参与经济。想想看，世界80亿人口中，有一半人从未见过银行的样子——稳定币或许能改变这点。

3、地缘与政策博弈：从美国到香港、中国，企业如Circle、Tether，甚至扎克伯格的Libra项目，都在推稳定币。背后是争夺全球支付主导权的较量。朱教授比喻成“俄罗斯套娃”：香港的稳定币锚定美元，京东的又锚定港币，层层嵌套。

稳定币与货币

货币是什么？从古至今，它是交换、储存和价值的尺度。稳定币呢？朱教授从四个维度帮我们厘清：广义/狭义，古典/现代。说白了，稳定币就是货币的“稳定版”。

回顾历史，最原始的以物易物不需要稳定币——用斧头换粮食，直接对等。但很快，人类进入金、银本位时代。纸币就成了贵金属的“代表”：英镑、美元、马克，本质上都是黄金的稳定币。

中国在这方面走在前头：宋代发明的“交子”（世界最早纸币），背后锚定白银和铜钱，便于携带交易，这也是一种稳定币。再看现代：1944年的布雷顿森林会议（在新罕布什尔州的布雷顿森林小镇），确立了“双层稳定币”体系——美元独锚黄金，其他货币锚定美元。战后繁荣靠的就是这个，但1971年黄金脱钩后，它演变为“信用本位”，美元仍像黄金的影子。

这些是“广义”或“古典”稳定币。今天热议的稳定币，则是“现代版”：基于区块链和加密技术。比特币的发明者中本聪（匿名，疑似8个嫌疑人之一）开启了序幕，以太坊的Vitalik Buterin（一个94年生的俄裔青年，曾在上海“地铺”融资）推出了智能合约。稳定币就是它们的“桥梁”——不再是央行背书，而是算法或资产支撑。

稳定币的三类

当下稳定币分成三类：

第一类最常见，像港币稳定币锚定美元（港币本身就和美元挂钩）。

第二类听起来科幻：用AI和算法自动调节供给，朱教授对这点很看好，但承认“失败大于成功”。我也很看好，后文我会细说。

第三类则接地气，锚定实物资产。

稳定币与我们何干？

这些眼花缭乱的演变和进展，与我们普通人有什么关系？这才是真正值得思考的问题。

世界上最大的问题之一是公正问题，核心是贫富差距。但人们对贫富差距的理解存在很大误区，通常认为这是分配问题，实际上更深层的原因是财富标准的垄断。

目前全球公认的财富总量约为750万亿美元，包括股市、债券、私募市场、广义货币供给、房地产等。这些财富通过货币（主要是美元）体现出来。但这是全世界的全部财富吗？显然不是。

世界上还有更多财富形态没有被统计进去：母亲和主妇们的日常贡献、知识贡献、创造性劳动、信息贡献等，这些都没有被纳入财富统计。世界上有大量劳动和时间消耗从未被主流世界承认，这些人甚至没有资格参与财富分配——不是分配多少的问题，而是根本无法参与。

我们今天讨论的所有主权货币，都是针对那些已被统计和承认的财富的尺度。而加密数字货币、各类代币和稳定币，某种程度上是人们创造独立财富尺度的尝试，旨在衡量和表现不被主流统计的那部分财富。

再想想银行系统。我们今天张口闭口谈论银行、存款、贷款，银行通过利差发展成为重大产业。但世界上有几十亿人口从未见过银行是什么样子，更不用说拥有银行账户。主流的金融创新、改革与转型，与这些人几乎没有关系。

美国的数据更触目惊心：90%的成年人存款只能维持6个月生活，62%的美国人存款少于1000美元，其中三分之一人口完全没有存款。

面对这种状况，历史上有不同选择：革命实现平等、建制性改革调整，或通过新技术创造平行且可能替代的新方式。今天的加密数字货币、各类代币和稳定币，正是对第三条路径的尝试和试验。

我的思考

朱教授的演讲没深挖技术细节或政策，而是从大历史看稳定币。当前我们面对三种并存的态势：

1、旧传统体制仍有强大生命力，如布林顿森林体系虽在1971年与黄金脱钩，但依然影响深远。

2、改革既定金融货币制度的努力，如2008年金融危机后中国推动IMF改变特别提款权（SDR）比例。

3、创新路径，基于前沿技术支持的金融创新，可能成为解决大众金融劣势的工具。

从未来3-5年甚至更长时间来看，这种创新金融形态有望满足大众的金融需求。对此，我们应该保有信心。

稳定币不仅仅是一种金融技术革新，更是对现有财富分配体系的一种反思和挑战。它提醒我们，货币的本质不仅是交换媒介，更是价值认同和社会关系的体现。在数字经济时代，我们有机会重新思考什么是价值，如何衡量价值，以及如何更公平地分配价值。

作为普通人，我能做什么？或许先试试数字钱包，了解下USDC；或许多读读货币史，避免被热闹蒙蔽。稳定币不是终点，而是通往货币多元化的起点。分享这个笔记，希望它对你也有启发——财富不该是少数人的游戏。虽然我强调平衡，但如果你恰好读了这篇文章，我希望你会因此在未来某个决定而受益。ღ( ´･ᴗ･` )

写到这里，我忍不住多说两句。

作为一个对科技和人文总有浪漫幻想的人，我特别看好朱教授提到的第二类稳定币——算法型的那种。

它不靠黄金或美元储备，也不锚定实物资产，而是纯靠数学模型和智能合约，像一个自洽的“活系统”，根据市场供需自动调节价值。它让我想起科幻小说里的“后稀缺经济”：货币不再是稀缺的筹码，而是流动的信任协议。

虽然现在的技术还远远不够，但它代表着一种可能性，一种彻底摆脱中心化、依赖算法自我平衡的货币形态。要让这种体系真正运转，至少需要三样东西：强大的算力、能源自由，以及人类在意识层面的共识。

算力，是物质基础；能源，是持续动力；共识，是灵魂。
三者缺一不可。没有算力，算法只是理想；没有能源，系统难以自洽；没有共识，人类无法信任算法。所谓“和平”，其实就是让算力的分布不再被战争、资本或国家集中，从而让算法真正属于全体，而不是某个中心。

如果有朝一日这三者同时实现——当自动化与能源自由相结合，当人类愿意为了共同的目标而合作——那就不仅仅是金融革命，而是文明跃迁。
那时传统意义上的金钱会逐渐消失，社会不再依赖货币去衡量价值。资源会按人的实际需要分配，生产与消费的界限被打破，效率达到极致。

听上去像乌托邦，但这并非幻想，而是货币逻辑的终点。当价值的计量不再需要“信任”，而是由能量与算法直接维护，人类才会迎来真正意义上的命运共同体。

那时，文明将不再以“占有”为目标，而是以“共享”为常态。

油管演讲视频

朱嘉明：稳定币的未来

演讲文字稿

大家好。我是朱嘉明。今天想讲一个题目，超越稳定币，实现货币经济的多元化，在过去3个月以来，全球范围内，特别是在中国。

讨论最热烈的一个题目就是稳定币stable coin。在过去的几个月中，关于稳定币的讲话、文章、讨论资料，数以千计。卷入了太多的不同领域的人物，包括经济学家、货币学家、金融学家，还有科学家，政治家。不仅如此，越来越多的政府。开始关注和参与稳定币的设计、稳定币的战略、稳定币的政策。这种现象不是绝无仅有的，但是确实是极为罕见的。我们今天需要关注和讨论的第一个问题就是稳定币到底是一种什么样的现象。

为什么稳定币。得到如此的关注。这是第一个问题，关于稳定币的定义很多。那么我在这里给大家讲所谓的稳定币。它就包含着四个维度来看。一个是从广义维度和狭义维度。或者说，从古典维度和现代维度。这样不同的视角来理解稳定币，大家都知道我们现代社会一直追溯到文明起源，人类的社会活动必须伴随着一种工具，这种工具我们把它叫货币，它用来交换，用来储存。另外，最重要的。它是一个价值的尺度。所以货币是自古有之的。

那么，我们如何理解稳定币和我们理解的所谓的货币之间的关系。这个是一个学术问题也是一个实践问题。那么，我们，如果回顾人类的货币历史，我们会发现。开始最原始的货币，以物易物，不需要稳定币。我用斧头换粮食，或者说我用粮食换牲口，它都是可以直接兑换的。但是人类很快就进入到了所谓的。金本位、银本位或者金银本位时代，那么在这个时代。就会需要一种。代表黄金白银这样的一种。比较简洁的。货币方式，比如说纸币，所以在金本位时代，不论是美元也好，英镑也好，马克也好，其实都是以黄金为储备为价值基础的所谓的稳定币。

因此，我们通常认为，广义的稳定币就是基于某种财富基础支持的一种。比较简易的，简单的。这个货币形式在中国古代，比如说中国是世界上第一个有纸币的国家，那么宋代发明了交子，交子背后其实是白银和铜币，因此交子也是一种稳定币。我们还可以再举一个例子。就是在1944年以后。世界的货币制度就是我们经常听到公众所批判的当代货币制度，或者是所谓美元霸权的货币制度，指的是1944年。

夏天在美国纽Hampshire州有一个布林顿森林会议，这个会议确定了什么货币制度呢？就是世界上只有一种货币可以和黄金挂钩，这就是美元。其他货币和美元挂钩。这样的一个双层的货币制度，大家听这个货币制度就很清楚，美元其实就是黄金的稳定币，其他货币是成为美元的稳定币，这是一个双层次的稳定币。所以我们讲稳定币，它不是一个新概念，它不仅是一个长期存在的一个货币现象，而且是进入20世纪之后，支撑现代货币制度的一个重要的特征。

想给大家一个概念，就是今天如此热烈讨论的稳定币问题。原本是一个长期存在的货币和金融现象。所以我们把这样的长期存在的，这种稳定币现象，我们把这样的稳定币叫做广义的或者古典的稳定币，现在我们要讨论的就是今天大家关注的是什么样的稳定币呢？是说这样的稳定币是基于一种新的技术基础？这个技术基础是什么呢？就叫区块链。也就是说，现在讨论的，此稳定币，并不是我们刚才说的，彼稳定币，这个稳定币是一个新现象。就是这个稳定币是基于加密数字货币，比如说比特币的技术原理所形成的一种新的稳定比。

它还可以叫stable coin, 但是它跟我们讲的过去的美元也好，或者和历史上我们讨论的宋朝的交子也好，都不一样。因为它基于了区块链。那么所以。这个稳定币。它的技术基础，支持他的最深层的结构。不再是过去传统的货币体系，而是一个全新的货币形态，加密数字货币和法币之间桥梁的稳定币就得以诞生。对于不了解整个历史过程的民众而言，以为发现了新大陆，其实不然。这片土地，这个大陆原本就存在的。只是说现在大家突然发现。

要考虑如何登上这块新大陆，如何在这个新大陆上具有自己的位置交谈稳定币的真正的，主要的目的。是说稳定币走到今天，已经成为一个全球非常瞩目的主题。如果现在在某些人群中见面不谈稳定币好像跟不上历史，这些其实都是假象。现在大家形成了一个公式，就是稳定币到底如何分类，那么分类的结果就是很简单，大体分成三类。一类是我这个稳定币是基于一个法币的，比如说。基于美元的稳定币。或者是基于人民币的稳定币，或者是基于欧元的稳定币，这是一类稳定币。

还有一类稳定币是和算法结合的。因为这个我们今天清楚人工智能还有之前整个计算机科学的发展，使人们想象了一种可以创造、事实上存在也可以被接受的叫做可编程货币。那么，这种货币的极端方式，就是所谓的算法货币，我本人对这点是非常确信的，凭着一种算法。一种数学模式可以支撑一种货币形态。但是现在有点遗憾，在这方面的试验失败大于成功。这是第二种，还有一种稳定币是基于什么呢？是基于一种真实的财产，它也可以成为稳定币的所谓的基础，因此稳定币大体上现在有这三种状态。

比如说。我们说香港发行的稳定币。它主要是基于美元和人民币，那么港币和美元本来是挂钩的，它的汇率。基本上是固定的。那么因此你可以认为。港元的稳定币，实际上它的基础是美元的法币。而比如说京东发的稳定币是基于香港的稳定币，大家可以把这个过程就像俄罗斯的套娃一样。那么我们讲到这里。就要面对一个真实的问题。这些眼花缭乱的演变和进展。和我们有什么关系，其实是今天我希望人们真正思考的问题。因此我在我的今天的整个演讲中，我并不想过多的去讨论稳定币的一些技术细节。

稳定币具体的发展趋势，甚至是政府到底采取什么样的政策和战略。来参与这场世界性的稳定币的竞争，也不去讨论向美国发行这个稳定币。他是有什么样的企图和目的，究竟会对美元带来怎样的好处，这些有太多的文章。和不同的人物发表不同的看法，讲这个稳定币也好，或者讲代币也好。实际上是，由这些人推动出来的。首先，比特币，我们并不知道比特币谁创造的，是匿名的，叫中本聪。我曾经做过研究，大概有8个嫌疑人，他们有可能是中本聪，其实现在这8个人证明都不是。

然后我们知道这个。以太币是一个94年出生的一个叫Vitalik Buterin，是一个俄裔年轻人创建的，他在这个最困难的时候是在上海睡地铺，然后这个寻求大家理解和融资。那么我们也知道这个到底是谁创造了这个所谓的Coin base, 就是最重要的一个稳定币公司，谁创造了Circle，谁创造了泰德。但是我们也知道这个大家也听说过，像今天的叫元宇宙的，当年叫Facebook。扎克伯格，他是在2018年，他想推行一种特殊的代币叫liberal，那么像这个这个今天Open AI的奥特曼，他在去年想推行一种货币叫World Coin。

World Coin就是所有的大众都可以有，只要证明你是人类，你就可以有。我们也知道阿根廷的这个mill，他是一个非常坚决的加密数字货币的支持者，在南美也有相当多的国家参与这样的试验。在我看来有这样几点是非常值得和大家共享的，我们知道这个世界存在着很多问题。但是世界中最大的问题是一个公正问题。公正问题。其实就是一个贫富差别问题。大家现在对贫富差别的理解，实际上是存在着相当大的误区。这个贫富差别的造成，大家会以为是一个分配问题。

其实不对，其实是一个世界的财富标准的垄断问题，今天讲这个世界到底有多少财富，这个可以查到世界的全部财富加在一起大概是750万亿。这就是现在这世界上。公认的财富是750万亿，它包含着股市、债券、私募市场、广义货币的供给、房地产，其他加起来是750万亿。今天世界人口是80亿人口。讲讲这个，美国现在的GDP去年应该是29万亿。给大家这么一个概念。这一项的财富。是通过货币体现出来的，比如说通过美元来反映出来。

这大家很容易理解，我们说世界有这么多财富，这些财富究竟有多少呢？是以美元为单位来反映出来的。大概是。最保守的说法也有500亿大概。那么我现在问大家一个问题。这个所反映的财富是不是就是全世界的财富呢？显然不是。世界还有更多的财富形态，更多的财富形式。或者是更多的创造财富的贡献。而这些。并没有被统计进去。比如说我们的母亲，所有的主妇每天做的贡献是从来不会列入到财富统计的。这样的事情很多。也就是说世界上到底有多少财富还不讲，有很多知识的贡献，或者其他创造性的贡献，好多信息的贡献。

这一切都没有被统计进去。

相当多的劳动，相当多的时间消耗也没有被统计进去，因此对这个世界上真正的这个不公平是，很多对人类社会有这样或那样贡献，这样或那样的劳动，并没有被这个今天的主流世界所承认。他们从来没有资格参与财富的这个分配。还不是分配的合理不合理，多和少的问题，他们是没有办法参与财富分配，我们就会发现有一块财富是被统计的。是被政府承认的，是纳税的，还有一部分财财富是没被统计的。这个世界，我们今天所讲的所有的货币制度，我们所讨论的所有的主权货币，他们是针对着可以统计出来的，被承认为财富的尺度。

在这样的情况下，我们就会发现这个。从加密数字货币到稳定币，被人们认为山寨币也好，空气币也好，是变成了一些人。至少有这样的一个愿望，他们想创造一个独立的财富尺度或财富方式来衡量和表现，不被主流所统计在内的那部分财富，这样大家就会发现这件事情的意义就不一样了。比如我们随便举一个例子，今天我们大家张口银行，闭口银行，讲银行就要讲所谓的存款、贷款。银行之所以能够得以发展成为一个重大产业，就是因为它赚了这个所谓的利差。

但是我们大家从来没有问过，我相信今天在座的据说有高中生，你们未必银行有存款，世界范围呢，就更加惊人了，世界上现在八十亿人口，有几十亿人口，从来不知道银行长什么样儿，更没有银行掌控。所以我们今天大家看到。主流所讨论的这个银行的创新，银行的改革，金融的革命。金融的转型其实和相当多的人并不存在着任何直接的关联性。那么怎么办呢？那么只有一种可能性，就是让这些人全部纳入到传统，或者说我们主流的金融制度和金融体系中，是非常困难的，几乎是不可能的。

因为世界上像美国成年人中90%，他们的存款只能维持他们6个月的生活，那么只有一个办法。通过创新的金融工具来赋予他们一种财富的能力和手段。我们现在看到，今天讲的数字货币代币。还有所谓的加密数字货币就会成为未来人类的一种选择。尽管现在这些所谓的财富手段有这样那样的问题。特别是被后病的是，他们都是。这样或那样的割韭菜，但是从长远来讲，他们是具有生命力的。我们现在看到新的一代他们也不想在银行开户了，他们想直接拥有数字钱包。

特别是加密数字钱包，给大家重复刚才这个数字，美国几乎没有存款的人数差不多。占比是超过62%。62的美国人的存款是小于等于1000美金。其中1/3的人口完全没有存款，我重复这些是想说，当面对这个财富这样的一种状态，其实这个历史上人们有不同的选择，一种选择就是比如说用革命的办法实现所谓的平等，还有一种办法就是不断的进行建制性的改革和调整。还有一种办法，就是通过新的技术手段来创造一种平行的，将来有可能替代的这个方式。

我们今天要从大历史的角度来讲，今天所谓的加密数字货币也好，各类代币也好，特别是今天我们讨论的稳定币也好。都是现在人们。对于第三条选择的一种尝试和试验。那么它的最大特点是什么。第一，它必须是有真实的技术支持，比如说我们说的区块链，比如说智能合约。哈希算法这些真实的工具，现在被十余年比特币的历史证明是可以继续下去的，将来还有量子科技，它可能支持这条道路，那么我们今天已经看到。这种创新的这种金融形态，它具有比传统金融形态更高的科技含量。

还有一个问题就是它势必是非中心的，比如说你们也可能听说的web3.0，它是一个基于互联网。第三代，然后通过互联网去中心化的这样一种方式来完成，和实现人们经济活动的互补和交换。那么当然我们还可以看到其他的这个方式，我们讲它要使人们有更强的自组织能力，自组织能力现在很多人把它称之为缩写为道。这个DAO它不是道家的道，它是讲一个，非中心化的自组织行为，那么我们可以清楚地预见到，今天我们面对的是，三种态势，人们是在这个三种态势下。

来寻求自己生存和发展的这个这样的一个空间。一个是旧的传统的体制还有相当大的生命力，特别是表现为我们今天说的这个布林顿森林会议制度。在1971年虽然和黄金这个分离，但是这个它。还有着相当强的这个生命力，第二块儿呢，就是要改革，改革和改变传统的这种既定的金融货币制度，比如说IMF在2008年金融危机之后。中国推动他们改变了特别提款权。就SDR的这样的一个比例，还有一种方式就是创新。我们应该看到从未来的3年到5年的时间或者更长的时间，我们今天讨论的这种基于前沿技术所支持的金融创新会成为一个满足和解决大众在金融方面的这种劣势的一种工具。对此我们应该有所信心，我今天就讲这些，谢谢大家。